卓创观察|多因素助推，8月化工产品涨多跌少

  从8月份化工大宗商品涨跌榜来看，整体呈现上涨产品多，涨幅大；下跌产品少，跌幅小的特点；据卓创监测的120个产品来看，上涨产品数量达87个，占据总产品数量的72%，其中涨幅在20%以上产品总量在12个，占比达10%；下跌产品22个，占比在19%，其中跌幅在5%以上的产品仅有5个，占比在4%；持稳产品10个，占比8%。具体原因分析如下：

    首先，供应减量成为助推化工品普涨的主因。一方面，8月份正值夏季，是全年来装置事故频发月份，多数化工企业选择在此时间段停车检修；另一方面，8月份国内外部分装置遭遇不可抗力，装置失火爆炸及环保等政策令化工装置被迫停车，加剧了市场供应的紧张程度；其中乙烯、丙烯、甲苯、二甲苯、丁酮、环氧丙烷等众多化工产品价格出现上涨。以丁酮产品为例，7月底欧洲装置的停车令欧洲市场货源紧缺，8月份中国出口市场火爆，带动国内丁酮市场大幅上涨，华东市场冲破9000元/吨大关，录得3年来新高。

    其次，原料产品普涨，产业链成本逐步传导，令化工品出现大面积上涨。以化工品的主要原料烯烃产品来讲，8月份烯烃板块上涨尤为明显，涨幅在19.59%；其中主要产品乙烯受亚洲以及美洲装置集中检修影响，整体对中国供应减量，造成亚洲乙烯价格飙升，月内CFR东北亚市场上涨289.5美元/吨；随后下游产品成本逐步增加，以苯乙烯、环氧乙烷、乙二醇、醇醚等一系列终端产品成本端提升，市场价格开始上涨，涨幅分别达17.74%、8.89%、1.88%及22.12%。丙烯市场的上涨带动了其下游聚丙烯、丙烯酸、环氧丙烷、丙二醇、碳酸二甲酯等产品不同程度上涨；其中碳酸二甲酯月内涨幅39.64%，涨幅居化工排行榜第二位置。甲醇产品月内上涨15.77%，其对下游甲醛、二甲醚产品带来一定的支撑；丁二烯价格的走高带动了其下游顺丁橡胶和丁苯橡胶的走高。其中丁二烯上涨29.09%，顺丁胶和丁苯胶分别上涨22.27%及19.38%；可以说，8月份在原料产品的上涨带动下，化工产品得以全面开花。

    再次，供给侧改革及环保督察等政策助推了市场的上涨。2017年供给侧改革继续，特别是7月末8月初第四批环保督查组入驻各省份，对国内多数不达标化工企业严查，多数产品的供应面造成了重大影响。据卓创数据监测，受环保督查影响，在8月份上涨的产品中有6成以上产品开工率较上月有了明显的下降（见表1）。受其带动，石油焦、纯碱、甲醛、丙烯酸及酯类产品均有不同程度上涨。以纯碱产品为例，8月份纯碱涨幅达22.29%水平，从去年环保检查至今，纯碱企业一直受到影响，8月份纯碱行业整体开工率较上月下降10.80%至78%水平。开工率低导致整体供应呈现紧张状态，纯碱市场一度供不应求，价格一路上扬。

    最后来看,这波行情的上涨与整体下游需求端的驱动也密不可分。卓创调研发现今年以来，部分终端下游产品利润逐步好转，特别是部分烯烃产品下游像苯乙烯、纯苯、以及终端ABS、EPS、pc、pp等产品；橡胶产品包括丁二烯、丁苯橡胶及丁腈橡胶的利润均较前期有所好转，相对应企业为获取利润最大化加大开工力度，对于上游原料产品的需求呈现放量态势，相应的带动了整体市场的上涨，据卓创数据统计，8月份受利润趋势，橡胶类部分产品开工率较7月份提升了10%以上。